Il paniere mette insieme tre banche italiane e un produttore di semiconduttori.

Banca Monte dei Paschi di Siena è oggetto dell’offerta pubblica di acquisto e scambio di Intesa Sanpaolo, che il 3 ottobre ha portato il corrispettivo a 1,6 azioni Intesa più 1,25 euro in contanti per ogni azione Mps. A sua volta Mps ha promosso due offerte pubbliche di scambio, su Banco Bpm e su Banca Generali, sottoposte all’assemblea straordinaria del 29 ottobre insieme alla fusione con Mediobanca. Intesa Sanpaolo ha comunicato che la propria offerta diventerebbe inefficace se l’assemblea approvasse anche una sola delle due operazioni.

Banco Bpm è oggetto dell’offerta pubblica di scambio di Mps, con un concambio di 1,567 azioni Mps di nuova emissione per ogni azione Banco Bpm. Il primo azionista è Crédit Agricole, con il 29,3% del capitale.

STMicroelectronics, il produttore di semiconduttori italo-francese, ha come mercato di riferimento per questo certificato la Borsa di Parigi. I conti del terzo trimestre sono in calendario il 29 ottobre.

UniCredit detiene il 47,59% del capitale di Commerzbank, dopo l’offerta pubblica di scambio chiusa a luglio 2026.

Il premio di novembre, la maxi cedola, è incondizionato: il 18 novembre 2026 vengono pagati 350 euro per certificato, qualunque sia in quel momento il livello di Mps, Banco Bpm, STMicroelectronics e UniCredit, anche se i titoli fossero sotto la barriera del 50%. Per essere titolati al pagamento della cedola occorre possedere il certificate alla chiusura del 13 novembre 2026.

Dal 14 dicembre 2026 il meccanismo cambia. Dopo il pagamento della maxi cedola di 350€ per certificato, a ogni data mensile si confronta il prezzo di chiusura di ciascuno dei quattro titoli con il proprio valore iniziale: se il peggiore si trova almeno al 50%, viene pagato il premio mensile di 2,20 euro (pari al 2,64% annuo lordo potenziale), insieme a quelli eventualmente rimasti in memoria. Se anche un solo sottostante è sotto il livello barriera, il premio di quel mese non viene pagato e resta in memoria. Se la condizione non torna mai a verificarsi fino alla valutazione finale del 13 ottobre 2031, i premi in memoria non vengono pagati.

Il profilo dei flussi va letto per quello che è: con il primo pagamento arriva la maxi cedola incondizionata mentre con i premi mensili successivi, pari allo 0,22% del nominale, arriva la parte restante (in quest’ultimo caso a condizione che i sottostanti siano sopra la barriera premi del 50%).

Il rimborso anticipato non è automatico e non dipende dal livello dei sottostanti: non esiste una soglia di richiamo da raggiungere. È una facoltà dell’emittente, esercitabile con almeno quattro giorni lavorativi di preavviso il 18 novembre 2026, data del premio incondizionato, e poi a ogni data di pagamento dei premi mensili, esclusa la scadenza.

È difficile immaginare un richiamo anticipato in fase iniziale considerando che si tratta di un prodotto che anticipa buona parte del suo rendimento potenziale nella fase iniziale. In ogni caso l’eventuale richiamo anticipato resta una facoltà esercitabile a discrezione dell’emittente.

Il rischio sul capitale. Sotto la barriera del 50% il rimborso segue linearmente il titolo peggiore, fino all’azzeramento se uno dei quattro titoli perde il 100%.
Il rischio emittente. Il certificato è uno strumento di debito non coperto da sistemi di garanzia dei depositi. In caso di insolvenza dell’emittente e della garante Citigroup Global Markets Limited, o di misure di risoluzione disposte nei confronti della garante dalle autorità competenti, l’investitore può perdere in tutto o in parte il capitale indipendentemente dall’andamento dei quattro titoli. Il rischio riguarda anche il premio incondizionato.

Liquidità sul secondario. Il certificato è quotato su EuroTLX e Citigroup Global Markets Europe AG intende fornire prezzi in acquisto su base giornaliera, ma il term sheet precisa che può sospendere o interrompere l’attività di market making. Il prezzo prima della scadenza può essere inferiore a quello di acquisto. Chi tiene il certificato fino a scadenza riceve invece quanto previsto dalle sue condizioni, indipendentemente dal prezzo intermedio.
Prezzo dopo la maxi cedola. Una volta pagati i 350 euro, il valore del certificato sul mercato secondario si riallinea verso il basso di un importo comparabile. È un effetto meccanico, da tenere presente nella lettura della valorizzazione in portafoglio.

I rendimenti indicati nel KID per un investimento di 10.000€ vanno dallo scenario minimo che prevede 3.535€ fino allo scenario favorevole che prevede un possibile rimborso al netto dei costi di 13.636€. Per approfondire leggi la documentazione sul sito dell’emittente.

Conta solo il titolo peggiore dei quattro. La performance degli altri tre non compensa.

Mps e Banco Bpm sono coinvolte in offerte pubbliche che possono portare a fusioni o alla revoca dalla quotazione. In presenza di eventi straordinari l‘agente di calcolo può rettificare i termini del certificato, fino alla sostituzione del sottostante interessato. Non è una scelta libera: i casi in cui può intervenire e i criteri da seguire sono fissati in anticipo nel prospetto di base e nelle Condizioni Definitive, e la rettifica serve a neutralizzare l‘effetto dell‘operazione sul certificato, non a cambiarne le condizioni economiche. Le modifiche vengono comunicate agli investitori. Resta il fatto che, con un sottostante diverso, il profilo di rischio del paniere può cambiare.