UniCredit — Quota attorno agli 83,7 euro, con una capitalizzazione di circa 147 miliardi di dollari, la più alta del paniere. Il semestre chiuso a giugno è stato il migliore della storia del gruppo, con utile netto a 6,1 miliardi e guidance 2026 alzata oltre gli 11 miliardi. La banca ha deliberato un acconto sul dividendo di circa 2,8 miliardi e ha cancellato il buyback da 4,75 miliardi per destinare le risorse all’operazione su Commerzbank, il cui perfezionamento regolamentare è atteso nell’autunno 2026. L’assemblea del 21 settembre è chiamata a deliberare su un’emissione di strumenti convertibili AT1 da 5 miliardi.

BPER Banca — Quota attorno ai 14,20 euro, con una capitalizzazione di circa 34 miliardi di dollari. Il semestre chiuso al 30 giugno è stato definito dalla banca il migliore di sempre, con utile netto ordinario a 1,33 miliardi in crescita del 14,7% e CET1 al 15%, accompagnato da un nuovo piano al 2028 e da un acconto sul dividendo di circa 700 milioni, la cui delibera è attesa per il 30 settembre. La fusione con Popolare di Sondrio è operativa dal 20 aprile 2026. È inoltre uno dei nomi centrali del risiko bancario italiano: il rimedio antitrust legato all’operazione di Intesa Sanpaolo su Mps prevede il passaggio di circa 635 filiali a Unipol, con una successiva aggregazione che coinvolgerebbe BPER.

Deutsche Bank — Quota attorno ai 35,6 euro su XETRA, sui massimi delle ultime 52 settimane, con una capitalizzazione di circa 78 miliardi di dollari. I conti del secondo trimestre, pubblicati il 29 luglio, hanno registrato un utile netto di 1,9 miliardi in crescita del 10% e un ritorno sul patrimonio tangibile all’11%, con il ventesimo trimestre consecutivo di crescita dei ricavi e un primo semestre da 4,1 miliardi di utile netto. Nella seconda metà dell’anno è previsto un buyback da 500 milioni, il primo finanziato con gli utili dell’esercizio in corso.

Barclays — Quota attorno ai 497 pence al London Stock Exchange, con una capitalizzazione di circa 90 miliardi di dollari e una performance a dodici mesi superiore al 35%. La semestrale del 30 luglio ha portato l’utile ante imposte a 6,1 miliardi di sterline, in crescita del 17%, con un ritorno sul patrimonio tangibile al 14,8% dal 13,2% dell’anno precedente e la guidance sui ricavi 2026 alzata a circa 31,5 miliardi. Il dividendo interinale è salito a 5,9 pence da 3 pence e la banca ha avviato un buyback da un miliardo di sterline, con distribuzioni complessive nel semestre in aumento del 61%. È il titolo del paniere quotato fuori dall’area euro, ed è la ragione per cui il certificato adotta la struttura quanto.

Ogni mese, alla data di osservazione, si guarda il titolo che in quel momento ha la performance peggiore rispetto al proprio valore iniziale. Non la media dei quattro, non il paniere nel suo insieme: solo il peggiore. Se quel titolo chiude pari o sopra il 60% del proprio livello di partenza, la cedola da 12,50 euro viene pagata. Altrimenti resta in memoria.

L’effetto memoria è pieno: le cedole accantonate vengono corrisposte tutte insieme alla prima osservazione utile in cui la condizione torna verificata.

Esempio numerico ipotetico su un investimento di 10.000€

Qui va evidenziata la conseguenza pratica della coincidenza tra le due barriere, perché è il punto meno intuitivo del prodotto. Nei certificati con barriere separate (poniamo al 50% per le cedole e al 30% per il capitale) esiste una fascia in cui l’investitore smette di incassare cedole ma recupera comunque il nominale intero a scadenza. In questo certificato quella fascia non esiste. Se alla valutazione finale il peggiore dei quattro titoli si trova sotto il 60%, l’investitore perde nello stesso momento l’ultima cedola, tutte quelle accantonate in memoria e la protezione sul capitale. Le tre cose accadono insieme, non in sequenza.

Dalla sesta osservazione mensile, l’8 marzo 2027, entra in vigore la clausola di richiamo automatico. Se in una di quelle date il peggiore dei quattro titoli chiude pari o sopra il proprio valore iniziale, il certificato si estingue: l’investitore riceve i 1.000 euro di nominale più l’ultima cedola di quel mese con le eventuali cedole in memoria.

La protezione del certificato sul capitale vale solo alla valutazione finale del 10 settembre 2029 e solo se il peggior titolo non ha perso oltre il 60%. In caso contrario la perdita è proporzionale al peggior titolo del paniere.

Le obbligazioni sono emesse da Citigroup Global Markets Funding Luxembourg (CGMFL) e garantite da Citigroup Global Markets Limited (CGML), con rating A1 (Moody’s) / A+ (S&P) / AA- (Fitch). In caso di insolvenza di Citigroup Global Markets Funding Luxembourg o della garante Citigroup Global Markets Limited, o di applicazione degli strumenti di risoluzione bancaria, l’investitore diventa un creditore ordinario indipendentemente dall’andamento dei quattro titoli. I certificati sono strumenti di debito non garantiti.

Il certificato è quotato su EuroTLX e Citigroup Global Markets Europe intende fornire un prezzo indicativo di riacquisto su base giornaliera, ma può sospendere questa attività in qualsiasi momento e senza preavviso. Chi vende prima della scadenza può ottenere un prezzo anche sensibilmente inferiore al nominale. A scadenza, invece, il prezzo è determinato dalle performance dei sottostanti.