Questa tipologia di strumento offre all’investitore il rimborso del capitale nominale, integrale o parziale a seconda dei casi, alla data di scadenza, oltre alla possibilità di beneficiare degli eventuali rialzi del sottostante. Per offrire la protezione del capitale e l’esposizione al rialzo, l’emittente combina tendenzialmente un’obbligazione zero coupon, destinata a garantire la restituzione della somma nominale a scadenza, con l’acquisto di un’opzione call sul sottostante. Con questo strumento, a meno dell’insolvenza dell’istituto emittente (c.d. rischio emittente), l’investitore che avrà acquistato un Certificate a Capitale Protetto a 100€ alla scadenza riceverà indietro i suoi 100€ più un eventuale profitto sul sottostante.

I certificati a capitale condizionatamente protetto offrono tendenzialmente una tutela parziale del patrimonio e l’erogazione di cedole periodiche solo a condizione che, durante la vita del prodotto o alla sua scadenza, il sottostante non scenda oltre una determinata soglia stabilita come barriera. Se il sottostante – diciamo l’azione di Azienda A – quotato a 10€ alla data di emissione del certificato con barriera a 6€ non tocca i 6€, il capitale rimane protetto e il cliente riceve cedole periodiche e capitale nominale a scadenza. Se invece la barriera viene rotta decade la protezione del capitale e il certificato replicherà l’andamento del sottostante. C’è un grande però: se un certificato ha barriera europea, non importa molto che durante la sua vita il certificato tocchi i 6€: l’importante è che a scadenza sia sopra. Questo perché? Perché nei certificati con barriera europea la data in cui si verifica l’eventuale rottura della barriera è quella a scadenza. Viceversa ci sono casi (vedi barriere americane o discrete), in cui può bastare che il sottostante tocchi la barriera una sola volta per far saltare la protezione.

Questa categoria include frequentemente strumenti con la clausola autocall, la quale prevede il rimborso anticipato automatico dello strumento se il sottostante si trovasse sopra un determinato livello alle date di osservazione prefissate. Per approfondimenti su come funzionano barriere ed autocall, vi rimandiamo agli altri articoli presenti sul sito.

Questi strumenti non prevedono alcuna forma di tutela e replicano in modo lineare la performance dell’attività finanziaria di riferimento, sia in caso di apprezzamento che di deprezzamento. Il loro impiego principale risiederebbe nell’efficienza fiscale dei certificates, poiché la normativa vigente in Italia permette di compensare le minusvalenze pregresse con i proventi generati da questi strumenti, classificati come redditi diversi, un’opportunità che non è consentita attraverso l’utilizzo di prodotti come gli ETF.

I certificati a leva sono strutturati per amplificare i movimenti del sottostante attraverso l’utilizzo di opzioni esotiche, e si dividono in formule a leva fissa, indicate per il trading di brevissimo termine, e a leva variabile come i certificates Turbo. Tale meccanismo accelera simmetricamente sia le potenzialità di guadagno sia i rischi di perdita, fino al potenziale azzeramento del capitale qualora venisse toccato il livello di svalutazione immediata denominato knock out. Con un certificato a leva 5 su un’azione, tanto per fare un esempio, un eventuale apprezzamento del titolo del 2% corrisponde a un aumento del 10% vista la leva a 5. All’opposto se un titolo arriva a fare -20% in un determinato periodo, con la leva 5 abbiamo perso tutto il nostro capitale.

Le Credit Linked Notes sono titoli derivati il cui rendimento non dipende dall’andamento di un prezzo di borsa, bensì dal merito creditizio di una terza entità di riferimento, sia essa un’azienda o uno Stato sovrano. L’investitore che acquista una Credit Linked Note prende sostanzialmente una posizione assimilabile a quella di un assicuratore, incassando cedole periodiche a fronte del rischio di credito dell’azienda a cui fa riferimento il certificato. In questa fattispecie il possessore di una Credit Linked Note è esposto a due rischi principali: il rischio di credito dell’emittente e il rischio di credito della società a cui è collegato il certificate.